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机构周一强烈推荐6只牛股

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发布时间:2015-04-19

  梦洁家纺:2014年净利润同比增长50%,大中城市房地产回暖有利家纺需求回升

 
  类别:公司 研究机构:群益证券(香港)有限公司
 
 
  结论与建议:
 
  2014年净利润增速50%,比业绩快报略高。展望2015年,在政策支持下,预计大中城市的房地产成交量将回暖,有利于家纺需求的回升。目前股价对应2016年PE 为25倍,维持买入投资评级。
 
  公司发布业绩报告, 2014年公司实现营业总收入15.66亿元,同比增长10%;实现利润总额1.85亿元,同比增长57%;实现归属上市公司股东的净利润1.48亿元,同比增长50%。对应每股收益0.49元。比业绩快报略高。
 
  高分红方案:每10股派2元幷转增12股。
 
  2014年综合毛利率45.6%,同比提高1.4个百分点,同时期间费用率同比下降1.6个百分点至33.07%,同时四季度公司获得高新技术企业认定,企业所得税率由25%调整为15%,是纯利同比增速快于营收增速的原因。
 
  公司2014年双十一电商销售额约为7000万元左右,双十二活动销售额为900多万元,公司称全年线上销售收入同比增长60%,据此推算全年线上销售收入约1.6亿元。
 
  分季度看,Q4实现营业收入5.81亿元,同比增长17.8%,实现纯利9080万元,同比增长87.63%。Q4纯利大幅增长的原因:四季度政策松绑使得一二线城市房地产销售市场回暖,加盟商库存水平低,对家纺市场预期改善从而加快备货;Q4毛利率47.9%,同比提高3.4个百分点,同时期间费用率下降2.75个百分点至27.14%;公司获得高新技术企业认定,企业所得税率由25%调整为15%。
 
  梦洁在三家家纺上市公司中的规模较小,前期费用率相对同业偏高,在毛利率相差不多的情况下,公司的净利润率严重偏低,从2013年下半年开始,公司严控各项费用(如:压低商场扣点)取得成效。预计费用率在未来将继续下降,有利于净利润率的回升。
 
  家纺行业需求主要由房地产、婚庆和更换需求构成。继2014年10月1日政府释放松绑信号之后,2015年3月30日再次推出楼市利好政策,支持自住和改善型需求加快入市。我们预计2015年大中城市楼市成交量将回暖,有利于家纺需求的回升。30个大中城市2015Q1成交套数同比增长3.27%,其中一线城市成交套数同比增26%。公司销售的核心区域集中在一线和二线城市,受益于此,有助于需求回暖。
 
  综上,预计公司2015、2016年将实现净利润1.76亿元和2.03亿元,分别同比增长19%和15%,对应EPS 分别为0.58元和0.67元。
 
  信维通信14年报点评:高增长势头启动,业务领域不断延伸
 
  类别:公司 研究机构:中国银河证券股份有限公司
 
  1、事件信维通信发布2014 年报,营收8.08 亿元,同比增长129.28%;净利润0.63 亿元,同比增长196.15%。分配方案是10 转10 派0.5 元。
 
  2、我们的分析与判断
 
  (一)主业高增长势头启动。
 
  依托大客户,主业高增长。2014 年营收8 亿元以上,大幅增长主因是大客户放量。我们从代工厂了解到,公司切入苹果多款产品线,预计二季度起,随着公司在平板系列份额提升,销售增长将加速,预计未来3年来自于苹果的收入将连续翻倍增长。公司除给三星供应天线外,O 型连接器等连接器产品大幅增长,未来给三星供应的产品空间仍大。此外,公司也顺利成为微软、索尼等国际大客户的核心供应商,目前海外业务销售已占比已达59%以上,由于国际客户对天线、连接器、音射频模块等产品的需求空间大,形成交叉销售后,未来占比还将进一步提升。而国内华为、OPPO、金立等厂商的销售贡献也在不断增加,主业高增长势头启动。
 
  (二)开源+节流使得公司净利润率稳步提升。
 
  公司是从2013 年底切入苹果,初期为了拿下客户曾牺牲部分利润,目前随着合作稳固,毛利率开始提升,此外,随着O 型连接器等部分高毛利产品线开始放量,公司综合毛利率已从2013 年的18.19%提升至2014年的25.19%。公司销售费用率和财务费用相对稳定,而管理费用中由于有较为刚性的研发成本+原laird(北京)的成本,随着营收规模放大,公司管理机制理顺, 管理费用率已从2013 年的31.14%降至去年底的15.47%。预计未来管理费用增速将低于收入增速。
 
  开源+节流使得公司净利润率稳步提升,已经从2013 年亏本提升至去年底的7.81%,预计未来还有进一步提升的空间。
 
  (三)围绕射频技术及消费电子、汽车电子推动外延式扩张。
 
  公司在外延式扩张方面有前瞻式规划。2012 年通过收购laird(北京)取得消费电子大客户,2014 年收购了亚力盛20%股权后,今年又发行股份收购剩余80%股权,以切入汽车电子、巩固连接器业务。此外,基于产品线整合延伸逻辑,公司最新收购深圳艾利门特25%股权。艾利门特主要从事金属和陶瓷粉末注射成形(MIM)技术精密五金的研发与生产,掌握钛、铝合金注射成形全流程,MIM 已广泛应用于汽车、电子、兵器及航天航空等多领域,目前MIM 在手机金属结构件和天线一体化方面具有明显优势,公司通过参股,将进一步完成手机结构件与射频件的整合。
 
  3、投资建议我们长期看好信维通信的增长逻辑,公司高增长势头刚开始,保守预计2014-2016 年EPS 分别是0.24、0.51、0.91 元以上,维持推荐投资评级。
 
  哈尔斯:公司产销两旺,新产品值得期待
 
  类别:公司 研究机构:西南证券股份有限公司
 
  产品市场空间大。2008 年末,欧美发达国家和地区不锈钢真空保温器皿的人均保有量已达到0.37-0.65 只,而我国人均保有量仅为0.12 只。截至2014 年末,我国总人口为13.68 亿人,假设人均保有量要达到0.6 只,则需要8.21 亿只。
 
  经过测算,2014 年末国内不锈钢真空保温器皿的保有量约为6.22 亿只,距离8.21 亿只的目标保有量尚有约1.99 亿只的空间。同时,2015 年约有1.76 亿只的不锈钢真空保温器皿面临淘汰。
 
  公司产销两旺。公司年产1000 万只不锈钢真空保温器皿募投项目已于2014 年全部投产,新生产线自动化水平较高,大大提升了生产效率。公司的产能提升至2400 万只/年,公司一直以来面临的产能瓶颈被突破,而产能利用率仍保持在100%以上。公司的产销率也一直维持在高位,2014 年公司不锈钢制品的产销率为95.52%。公司销往国外的产品主要采用OEM和ODM的模式,但在一些发展中国家也主动加大了自主品牌的渗透率。公司海外订单量基本保持每年稳定增长,增速约为15%-20%。而国内市场是公司未来重点开拓的市场,公司产品国内市场的销售增速近几年有望保持在年均20%以上。
 
  新产品即将推出。不锈钢真空保温器皿方面,公司下一步计划推出超轻杯。公司全资子公司杭州哈尔斯实业有限公司则致力于真空电器、纳米半导体发热材料和供暖产品等三个产业的发展,计划推出真空电热水壶、纳米电热膜(内膜)发热管以及新型智能化电供暖产品。
 
  备货量增加。2014 年末,公司存货账面金额为1.33 亿元,同比增长39.04%,其中库存商品账面金额为0.52 亿元,同比增长83.41%,同期公司营业收入同比增长21.59%。公司经营规模的扩大带动存货出现相应增长。2014 年存货的增长速度超过营收规模的增长速度,这是公司在考虑到2014 年末的在手订单量和2015 年1、2 月的预计出货量基础上对存货的主动调整。
 
  估值与评级:公司产能得到释放,产品国内外销售稳步增长,新产品即将推出。
 
  预计公司2015-2017 年基本每股收益分别为0.93 元、1.13元和1.36 元,以4月15 日收盘价35.17 元为基准,对应动态市盈率分别为38 倍、31倍和26倍,首次给予公司“买入”评级。公司推出的高送转方案有望成为公司股价的催化剂。
 
  风险提示:产品销售及新产品推广或不达预期。
 
  龙泉股份:布局环保大方向明确,外延扩张实现多元化值得期待
 
  类别:公司 研究机构:海通证券股份有限公司
 
  事件:公司近日发布2014 年年报及2015 年第1 季度业绩预告。
 
  2014 年公司实现收入约12.95 亿元,同比增约38.0%;归母净利润约1.65 亿元,同比增约34.6%;EPS 约0.37 元。公司拟以期末总股本(约4.44 亿股)为基数,每10 股派发现金红利0.7 元(含税).
 
  其中,第4 季度收入约达5.62 亿元,同比增约73.6%;归母净利润约4669 万元,同比增约51.8%;EPS 约为0.11 元。
 
  公司预计第一季度归母净利润为-2200 ~-2400 万元,同比下降332.1%~353.2%。
 
  点评:布局环保大方向明确,积极开拓污泥处理等新增长点;外延扩张实现多元化经营值得期待。
 
  公司正积极布局污泥处理等环保业务。拟参股15%设立鄂尔多斯市蓝界环保科技有限公司,致力于煤泥处理业务;此外,已设立的泉润环保科技有限公司正积极实践工业及生活污泥处理市场的开拓。
 
  此外,高铁用无砟轨道板、PE 管亦是公司在寻找新增长点的探索道路上的落点领域。
 
  公司已明确提出将根据自身发展战略,适时地收购、兼并一些在本行业或者相关行业中具有一定优势的企业,加快多元化拓展步伐。
 
  辽西北、南水北调合同履约,收入确认基本完成。
 
  公司2014 年收入增长主动力是在手超大额辽西北合同履约;预计2014 年该项目贡献收入约8.0 亿元,收入贡献率约61.6%,贡献毛利额约2.7~2.8 亿元,毛利贡献率约64.1%~66.5%。
 
  截至2014 年期末,辽西北项目已确认收入约13.24 亿元(含税),剩余约有7243 万元(含税)收入未确认。
 
  此外,公司在手的南水北调订单执行纷纷进入收尾阶段。
 
  2014 年公司利润率指标下行,应收账款增幅较大。
 
  2014 年公司毛利率约32.6%,同比降约2.6 个百分点;整体期间费用率同比降约1.7 个百分点,其中销售费用率、财务费用率同比分别降约1.7、1.2 个百分点,而坏账计提费用增幅较大致使公司资产减值损失占收入比重同比增约0.9 个百分点。
 
  2014 年末公司应收账款余额约6.4 亿元,同比增约3.6 亿元。
 
  资产负债率较低,在手货币资金较充足。
 
  2014 年期末公司资产负债率约36.6%,同比降约4.6 个百分点,加杠杆空间较大。
 
  期末在手货币资金余额5.8 亿元,短期资金面无虞。
 
  2015 年1 季度PCCP 主业开局形势不乐观。
 
  2014 年是辽西北、南水北调等大额订单执行高峰,2015 年公司仅凭借传统业务实现“越过高峰、再展宏图”难度较大。
 
  年初以来中央对加快水利投资要求明确,考虑输引水工程开工到PCCP 管道招标、供货的周期较长,公司受益有望在2015 年后期体现。
 
  维持公司“买入”评级。
 
  公司执行力较优。大股东持股比例约26%;高管股权激励2014 年完成,管理层与公司利益统一。
 
  预计公司2015-2017 年EPS 分别约为0.39、0.57、0.68 元;基于公司向环保方向延伸、新业务拓展等预期,给予公司2016 年32 倍PE,目标价18.31 元,维持“买入”评级。
 
  风险提示:输引水工程资金到位不达预期、新业务开拓进展不达预期。
 
  翰宇药业:无创连续血糖监测“GlucoPred”产品的临床试验进展顺利
 
  类别:公司 研究机构:海通证券股份有限公司
 
  事件:深圳翰宇药业股份有限公司与子公司翰宇药业(香港)有限公司于今日与普迪医疗就“无创连续血糖监测GlucoPred”产品在中国市场的推广代理合作签订代理协议。协议约定:香港翰宇作为普迪医疗的参股股东和中国区排他的合作伙伴,独家代理“GlucoPred”产品在中国市场(包括香港、澳门地区)的线上及线下推广销售,并对产品供货价格以及校准调试、联网接入等核心使用步骤及售后服务安排进行约定,香港翰宇将分三期向普迪医疗支付5,000万挪威克朗作为独家代理费用。协议主要内容有:
 
  1、公司在签署协议后10个工作日内,支付1660万挪威克朗(约合人民币1300万元)作为第一期代理费用;
 
  2、在“GlucoPred”欧盟临床成功结束后10个工作日内,支付1,660万挪威克朗(约合人民币1300万元)作为第二期代理费用;
 
  3、在“GlucoPred”获得欧盟认证后10个工作日内,支付1,680万挪威克朗(约合人民币1315万元)作为第三期代理费用。
 
  4、产品的供货价格,由双方本着利益共享的原则,在尽可能进一步降低成本,加速产品本土化进程等方面进行了具体约定。
 
  该协议是根据香港翰宇与普迪医疗所签订股权投资协议,签订的后续具体执行的独家代理协议。
 
  点评:
 
  糖尿病是严重危害人类健康的慢性杀手。2013年中华医学会糖尿病学分会公布糖尿病流行病学调查结果,我国30岁以上人群糖尿病患病率达11.6%,估计全国有1.39亿糖尿病患者;我国已经成为世界第一糖尿病大国。潜在的早期糖尿病患者将近5000万。糖尿病人若平时能够有规律的血糖检测,对控糖具有重要意义。目前,市场有售的糖尿病自检设备多需有创采血,并且要配合一次性试纸,长期使用价格不菲。而近期出现的与智能手机连通的血糖自检设备,依然需要扎破手指取血,并未从根本上解决糖尿病人血糖监控的难题。根据比价网,血糖仪前十大品牌有;三诺、罗氏、强生、鱼跃、欧姆龙、怡成、艾科、拜耳、雅培、九安。
 
  血糖测定市场空间广阔。根据国际糖尿病联盟(IDF)数据显示,2013年全球有3.82亿糖尿病患者,预计到2035年全球糖尿病患者将达到5.92亿。ResearchandMarkets预测,全球血糖监测设备市场2019年将达到137亿美元,其中欧洲和美国是最大的市场,份额分别为40%和34%;亚太市场2019年将达到30亿美元,年复合增长率超过10%。另据中国医疗器械行业协会的统计,目前国内血糖仪的存量2120万台左右,年销售规模约50亿,机理均为试纸上酶催化氧化还原反应;根据2012年卫生部等15部门联合制定的《中国慢性病防治工作规划(2012-2015年)》,在糖尿病预防方面,规划提出80%以上的乡镇卫生院开展血糖测定,市场空间广阔。
 
  普迪医疗开发的无创连续血糖检测系统实现稳定的无创连续血糖精确检测。普迪医疗开发的无创连续血糖检测系统采用近红外光谱(NIRS)无创检测分析结合传感器融合技术,基于对葡萄糖与胰岛素的相互作用进行多变量分析和建立动态数学模型来估算葡萄糖(血糖)水平,并通过动态校正,去除噪音,来实现稳定的无创连续血糖精确检测,这也是近年来近红外光谱技术在检测蛋白质、脂肪、糖份、纤维及脂肪取得满意成果的关键要素。该血糖检测仪采用手表或者手镯形式,具有与手机或平板电脑等移动智能终端进行有线或无线的数据交换的功能。SteinarS?lid教授是普迪控股公司首席执行官(CEO),兼挪威科技大学(NTNU)技术控制学教授,直接占有普迪医疗公司股份的17%。普迪医疗目前股东结构是普迪控股持有25%,员工持有38%(含S?lid教授),外部投资者持有37%。
 
  普迪医疗开发的无创连续血糖检测系统不同于市场上传统的血糖测量---获取的都是血糖的时点数据。市场上的血糖检测/监测设备,即传统的血糖测量,获取的都是血糖的时点数据,需要糖尿病患者持续提供毛细血管血样本进行血糖测量。因为需要刺皮采血,多数患者根本无法完成血糖监测的最佳频次,信息量有限,很难保持持续和规律性的血糖监测。动态血糖检测(CGM)主要采用在皮肤下植入传感器的方式,透过体液来监测血糖水平,使用不方便,不能够独立使用,每天需要2次指血读数校正来保证准确度。其它科研团队做无创血糖仪的研究主要是通过间接监测人体唾液、泪液、汗液和组织液等中的葡萄糖浓度,通过复杂的换算公式来测试血液中糖分的浓度。从功能思路上最接近GlucoPred的是位于以色列Ashkelon的IntegrityApplications公司开发了一款基于超声、传导和热容三种检测技术的glucotrack?,已于2013年6月通过欧盟CE认证,商品名为糖无忌,已在香港上市每台价格19700港币,耳夹每半年更换一次,每个1250港币。
 
  普迪医疗开发的无创连续血糖检测系统不同于市场上传统的血糖测量-以手环或手表的形式提供准确连续的血糖数据。由普迪医疗开发的无创连续血糖监测产品(产品名称GlucoPred),融合了多项技术原理,设备以手环或手表的形式,以近红外线信号和生物电阻信号作为基础,经由多变量分析和血糖/胰岛素互动关系建立动态数学模型运算,实时提供准确连续的血糖数据,既可以避免糖尿病患者每天刺破手指采血的痛苦,在提高患者生活质量的同时又可以为患者控制其代谢水平随时提供依据大大降低了糖尿病患者长期并发症发生的危险。该产品可通过蓝牙无线传输与相关移动装置或电脑相连实施实时数据传输,共享以利于医生、患者及亲属对患者病情的有效管理。普迪医疗的开发团队基于其初步实验室测试数据认为该产品精确度要远高于其它已上市或正在开发的同类竞争产品,有信心达到符合FDA要求的精确度,在价格上将远低于市场上同类产品,从而有可能成为一个在技术上实现了颠覆性革新,又可以普及广大糖尿病患者和民众的高科技产品。
 
  预计普迪医疗血糖系统于今年11-12月份可获得欧盟批文并实现产品上市,公司负责国内市场注册申报。目前,产品的欧盟临床试验进行顺利,预期2015年8月份完成临床试验,11月份可获得欧盟认证批文(香港、澳门地区,在产品获得欧盟认证批文后即可申请市场准入许可)。公司预期国内将以二类医疗器械向中国食品药品监督管理总局申请审批,预计在获得欧盟批文后需约8-12个月得到国家药监局批文。另,根据协议,普迪医疗将尽快安排寄送样机用于公司在中国区的产品测试和营销推广。本代理协议的签署,标志着“无创连续血糖监测GlucoPred”产品的临床试验进展顺利,符合合作双方对于产品认证时间表和产品创新性功能的预期。
 
  盈利预测与估值。2015年-2017年EPS为0.40元、0.53元、0.70元,结合公司新产品获批预期和外延并购空间,给予合并报表后2015年动态100倍PE。目标价40元,维持“买入”评级。
 
  主要不确定因素。药品降价的风险、技术开发的风险。
 
  江河创建:业绩符合预期,经营现金流净流出,期待公司医疗健康领域的拓展,继续推荐
 
  类别:公司研究机构:海通证券股份有限公司
 
  事项:江河创建公告2015 年一季度业绩,报告期内实现收入35.69 亿元,同比增长24.75%,归属净利润0.51 亿元,同比增长16.66%。
 
  简要评述:
 
  1. 业绩符合预期,经营性现金流净流出。1季度单季度收入为35.69亿元,同比增长24.75%,归属母公司净利润为0.51亿元,同比增长16.66%。1季度经营现金流为-8.26亿元,同比大幅净流出,主要原因是春节前支付的劳务款增加以及春节后支付的工程备料款增加;应收账款为102.53亿,较年初略有下降1.06%;存货为36.34亿,较年初下降13.375%;收现比111.39%,同比下降27.73个百分点。
 
  2. 综合毛利率下降,三项费用率降低,净利润率略有下滑。一季度毛利率为12.23%,同比下降2.02 个百分点;销售费用率为1.23%,同比下降0.16 个百分点;财务费用率为1.74%,同比上升0.43 个百分点;管理费用率为6.68%,同比下降1.45 个百分点;净利率为1.43%,同比略有降低了0.10 个百分点。
 
  3. 盈利预测及估值。公司传统主业基本见底,年报中披露公司将积极探索医疗健康等新兴产业,将成为公司未来的主要看点,我们认为2 季度是比较好的参与时点,预计2015-2016 年的EPS分别为0.4 元和0.5 元,给予15 年35-40 倍的动态市盈率,合理价值区间为14.00-16.00 元,维持“买入”投资评级。
 
  4. 不确定性因素:经济下滑风险;订单执行风险;回款风险。