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乐普医疗:安全边际显著 业绩保持高速增长

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发布时间:2016-12-30

  【新财富网 www.xinmoney.com】事件: 公司已完成非公开发行股票的询价认购及缴款工作,共募集资金人民币 7.19 亿元,拟发行新股 3808.26 万股, 折合均价 18.88元/股。 公司股票自 12 月 27 日开市起复牌。

  非公开发行高价认购,显示安全边际: 公司非公开发行方案于2016 年 12 月 8 日获证监会核准批复, 12 月 16 日迅速启动询价工作。12 月 26 日本次非公开发行股票询价、报价、缴款等工作最终完成。本次非公开发行方案拟发行新股 3808.26万股,共募集资金人民币 7.19亿元, 折合均价 18.88 元/股。 实际控制人蒲忠杰先生 11 月先后三次通过厚德义民受让兴全资管计划共 4960 万股,占总股本 2.84%,受让均价为 18.72 元/股。 大股东及投资者均对公司发展显示十足信心,提供可靠安全边际。

  非公开发行助力外延性并购: 公司本次非公开发行直接目的为乐普药业 40%股权收购项目,调整公司负债结构。公司 2016 年 3 月完成收购乐普药业剩余 40%,将其转变为全资子公司,便于资源整合和协同管理。优势产品氯吡格雷的竞争环境良好,国内仅有三家公司实现销售。公司氯吡格雷目前已在多省中标, 是市场上增速最快的品种,2016 年上半年营收 2.1 亿元,预计全年可实现 5 亿元营收。 心血管疾病防病、治病、养病整个周期管理存在巨大的发展机遇。公司现已建立领先的“药品+器械+服务”三位一体、“线上+线下”融合的全产业链平台,未来发展可期。

  公司未来发展预期: 2016-2017 年公司药品放量可支撑业绩30%-40%增长。 公司通过外延并购获得了氯吡格雷、阿托伐他汀等心血管药物大品种,与介入器械协同发展。借助基层优势渠道,公司药品已经进入快速放量阶段, 今年进一步纳入降血压优势品种苯磺酸氨氯地平片、 缬沙坦胶囊和硝苯地平, 成为新的业绩增长点。 预计 2018年双腔起搏器将开始释放利润,完全可降解支架可获批上市,公司业绩将呈现跳跃式增长。 2019-2020 年期间,重磅器械产品放量将推动公司业绩 30%-40%增长。

  投资建议

  我们预计公司 2016-2018 年归母净利润 7.35 亿、9.60 亿和 12.41 亿元,考虑定增发行新股,对应 EPS 分别为 0.42 元、 0.54 元和 0.70 元, PE分别为 43 倍、 34 倍和 26 倍。我们长期看好公司在心血管领域的“药品+器械+服务”三位一体、“线上+线下”融合的全产业链平台布局,维持“ 买入”评级。

  风险提示: 1) 医疗器械市场推广进度低于预期; 2) 外延并购与整合不达预期; 3)商誉减值风险。